أعلنوا أسماء الصناديق المكتتبة بالشركات ..حتى نشارك الملاك بالأرباح!
عبدالرحمن ناصر الخريف
قد يرى البعض إن موضوع الاستثمار عبر الصناديق الاستثمارية قد انتهى بعدما رأينا احترافية إداراتها التي تسببت في خسارة المستثمرين بها لرؤوس أموالهم، ولكننا هنا سنتحدث عن أمر مختلف تماما عن تلك التجربة الفاشلة، فنحن سنناقش كيف نستفيد من احترافية ملاك الوحدات بتلك الصناديق وليست احترافية إدارة الصناديق! لكوننا نريد أن نشارك ملاك الشركات الجديدة التي ستطرح جزءا من رأس مالها للاكتتاب في الأرباح التي ستحققها صناديقهم أي إتباع سياسة اللعب مع الكبار! فأهمية هذا الموضوع تتمثل في محاولة معرفة الطريقة التي ستمكن الصناديق من الاكتتاب بمليارات الريالات في الشركات الجديدة! هل وصلت الرسالة بوضوح أم ان الأمر يحتاج لإعادة القراءة ؟
انه أمام الاستمرار في تطبيق الآلية الجديدة لتقييم علاوة الإصدار للشركات التي ستطرح للاكتتاب عبر طريقة بناء الأوامر وتقدير الصناديق الاستثمارية لتلك العلاوة والكميات التي ستكتتب بها، فانه يجب علينا أن نحاول التعرف على الطريقة التي يمكن أن يتم اللجوء إليها لتوفير السيولة المالية لتلك الصناديق وتمكينها من الاكتتاب بمئات الملايين وذلك لكي نشاركها في الأرباح واتخاذ القرارات الصائبة في الدخول والخروج من تلك الصناديق وهو المهم لدينا،حتى وان استبعد البعض ذلك مثلما استبعد عدم جدية البنك الضامن في الطريقة السابقة! فالعصف الذهني لفهم الآلية التي ستتبع في ذلك يقودنا لطرح التساؤلات التالية :
- لماذا اقتصرت اكتتابات الصناديق الاستثمارية على أسهم الشركات التي تطرح بعلاوة إصدار (ذات الملكية الخاصة) ولا نجدها تكتتب في الشركات الجديدة الكبرى التي تطرح بالقيمة الاسمية مثل كيان وجبل عمر وهي المؤثرة على سيولة السوق؟ الإجابة يجب أن لا تكون إنها لم تعرض على الصناديق!!
- من أين ستأتي تلك الصناديق بالمليارات لتغطية قيمة اكتتاباتها في الشركات الجديدة العائلية في ظل فقدان الثقة بتلك الصناديق؟ مع العلم بان الاكتتابات تتم في أكثر من شركة في وقت متقارب وقبل تمكن الصناديق من بيع جميع الأسهم المكتتب بها؟ وهو السؤال الذي سبق طرحه ولم يحض بالاهتمام!!
- من المؤكد ان ملاك الوحدات بتلك الصناديق هم من سيحقق الأرباح بعد تداول الأسهم المكتتب بها وارتفاع أسعارها فهل سيتنازل ملاك الشركات عن أرباح مضمونة ستحققها تلك الصناديق ليستفيد منها الآخرون؟
إن جميع الإجابات على تلك التساؤلات تؤكد التوجه الجديد والمتوقع لاستثمار ملاك الشركات الجديدة المطروحة للاكتتاب مؤقتا في بعض الصناديق وخصوصا التي تكتتب في أسهم شركاتهم سواء صناديق استثمار تابعة للبنوك او للشركات الاستثمارية الجديدة بسبب اتفاق المصالح! فملاك الشركات الجديدة يريدون الإسراع في الطرح والتداول لأسهم شركاتهم خاصة بعد تغيير هيئة السوق للطريقة المتبعة في تقدير علاوة الإصدارسابقا بوجود بنك ضامن للتغطية، بعد انكشاف حقيقة ذلك واضطرارهم لعرض أسهم شركاتهم على صناديق استثمارية لتقدير علاوة الإصدار في الوقت الذي تعاني فيه تلك الصناديق من قلة السيولة لديها، ولذلك فانه لابد من قيام مستثمرين جدد بدعم تلك الصناديق لتمكينها من شراء نصف الكميات المطروحة للاكتتاب لكي يتم طرح النصف الآخر للأفراد، خاصة وان الأرباح التي ستحققها تلك الصناديق بسبب ارتفاع أسهم شركاتهم سيستفيد منها من يملك وحدات بتلك الصناديق! مع عدم إهمال دور الصناديق في تجفيف السهم بالسوق لاتفاق المصالح! اعتقد الأمر أصبح واضحا لما سيتم عليه الوضع في المستقبل- في حال عدم البدء فعلا بتطبيق هذه الطريقة في الاكتتابات الأخيرة - لأنها الطريقة المتاحة حاليا لتمكين تلك الصناديق من الاكتتاب وبدون الإضرار بالسوق ككل بالتخلص مما لديها من أسهم لتوفير مبالغ للاكتتابات، لان ذلك سيؤثر سلبيا على أسعار السوق وبالتالي أسعار أسهم الشركات الجديدة، خاصة إذا علمنا إن هناك العديد من الشركات القائمة ستطرح للاكتتاب وتحتاج لسيولة مالية كبرى! ولذلك لن نجد تلك الصناديق تقبل بالاكتتاب في الشركات الكبرى التي تطرح الملايين من أسهمها بالقيمة الاسمية لعدم وجود من يدعم تلك الصناديق ماليا بالاستثمار في وحداتها من الملاك! ولذلك قد يظهر لاحقا من سيطالب بتعديل طريقة الطرح بواسطة أوامر الصناديق لأنها لا تؤدي للحصول على علاوة إصدار عادلة! ومن هنا أليست الشفافية تقضي إبلاغنا بأسماء الصناديق التي تكتتب في كل شركة لكي نستثمر مع المستثمرين بها ونشارك ملاك تلك الشركات بالأرباح بدلا من استفادة القلة ممن يستأثر بتلك المعلومة فيدخل اليوم في هذا الصندوق ليخرج منه بعد أسابيع ليدخل في صندوق آخر اكتتب في شركة جديدة وهكذا.. فالسؤال لماذا لا تعلن للجميع أسماء تلك الصناديق مع كل اكتتاب خاصة وان هناك من يعلم بذلك ويحتكر المعلومة وقد يبيعها لمن يحتاجها! مع الحذر في حال إقبالنا بشكل كبير على تلك الصناديق فنحن نريد مشاركة الملاك وليس الاستئثار بها! ولان متابعة تقييمات تلك الصناديق لا تكشف طبيعة أرباحها وهل هي بسبب المضاربة الخطيرة في شركات صغيرة (تأمين وغيرها) أم إنها أرباح الاكتتابات بالشركات المطروحة وذلك حتى تتوفر المعلومة مبكرا لمن يرغب بالاستثمار في تلك الصناديق ويتخذ قرار الدخول والخروج منها بدلا من وقوع المواطنين في مشكلة ملاحقة تلك الصناديق بعد الإعلان عن نسب أرباحها آخر العام ويكون دخولهم متأخرا وكبديل لأموال الملاك! فحينها سنعزز الفكرة الراسخة في الأذهان عن تلك الصناديق ونفشل الاستثمار المؤسسي المستهدف بسبب نقص الشفافية!! ويبقى الأهم وهو هل بعد ذلك ستصبح تقييمات الصناديق لعلاوات الإصدار عادلة أم إن ذلك سيعتمد على مقدار السيولة التي سيضخها ملاك الشركات الجديدة في تلك الصناديق؟ وإذا كانت هذه الطريقة هي المتبعة في الأسواق المالية الأخرى فيجب أن لا ننسى بان سوقنا غير!